如何在國(guó)有企業(yè)混合改革中引入戰(zhàn)略投資者?接下來(lái)一起了解一下吧!!!

　　企業(yè)改制引入投資者時(shí)，原則上應(yīng)引入戰(zhàn)略投資者，也可引入財(cái)務(wù)投資者。提倡引入多個(gè)投資者，以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理。在尋找、選擇戰(zhàn)略投資者過(guò)程中，可以借助中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)力量。企業(yè)要和意向性戰(zhàn)略投資者就改制方式、如何定價(jià)、股權(quán)設(shè)置、職工安置、歷史遺留問(wèn)題等進(jìn)行協(xié)商。

　　國(guó)有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者需重點(diǎn)解決如下問(wèn)題：引進(jìn)戰(zhàn)略投資者之前如何進(jìn)行既有信度又有效度的企業(yè)估值;如何選擇戰(zhàn)略投資者;如何確定戰(zhàn)略投資者持股比例。

　　如何在國(guó)有企業(yè)混合改革中引入戰(zhàn)略投資者?

　　1、引入戰(zhàn)略投資者之前的企業(yè)估值

　　估值是國(guó)企混改的必要步驟也是引入戰(zhàn)略投資者的基礎(chǔ)。對(duì)內(nèi)可以幫助國(guó)企厘清自身發(fā)展現(xiàn)狀和資產(chǎn)規(guī)模;對(duì)外是國(guó)企確定股價(jià)、股比、設(shè)計(jì)方案的基石。估值過(guò)高影響戰(zhàn)略投資者進(jìn)入的積極性，估值過(guò)低容易造成國(guó)有資產(chǎn)流失。根據(jù)政策要求，國(guó)有企業(yè)需要引入第三方資產(chǎn)評(píng)估公司進(jìn)行企業(yè)估值，既要攜手合作，避免造成測(cè)算偏差或時(shí)間偏差，又要保持距離，保證估值公允。此外，估值方案需要上級(jí)部門(mén)的層層審批通過(guò)后方可生效。針對(duì)國(guó)有企業(yè)估值，建議如下：

　　(1)參照政策要求，嚴(yán)格執(zhí)行審批流程。國(guó)務(wù)院國(guó)資委2005年12號(hào)文《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》中針對(duì)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估行為、核案與準(zhǔn)備、監(jiān)督檢查都做出了詳細(xì)說(shuō)明，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行。

　　(2)盡早引入專業(yè)估值公司。建議將估值公司入場(chǎng)環(huán)節(jié)從方案完成后提前到方案設(shè)計(jì)階段。

　　(3)合理選擇估值模型。目前主要有三種估值方法應(yīng)用在國(guó)有企業(yè)估值中，分別是成本法、收益法、市場(chǎng)法，國(guó)有企業(yè)可以綜合運(yùn)用三種測(cè)算方法構(gòu)建模型，提高估值精準(zhǔn)度。

　　2、引入戰(zhàn)略投資者的標(biāo)準(zhǔn)和條件

　　引入的戰(zhàn)略投資者要依法誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，要具有良好的市場(chǎng)聲譽(yù);要具有產(chǎn)業(yè)鏈或價(jià)值鏈關(guān)聯(lián)性，能與企業(yè)形成協(xié)同效應(yīng);要契合企業(yè)發(fā)展需要，能在資源、技術(shù)、管理、市場(chǎng)等方面幫助企業(yè)突破發(fā)展瓶頸，形成發(fā)展機(jī)遇;要兼顧其他因素，如企業(yè)文化理念相近，認(rèn)同企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，行業(yè)地位優(yōu)勢(shì)明顯等。

　　此外在引入戰(zhàn)略投資者之前上級(jí)單位往往會(huì)根據(jù)地區(qū)發(fā)展要求出臺(tái)政策文件規(guī)定目標(biāo)企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者的大致范圍和數(shù)量，目標(biāo)企業(yè)需要在充分理解上級(jí)要求的情況下進(jìn)行篩選，一方面可以縮小范圍、提高效率，另一方面可以減小方案審批不通過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、確定戰(zhàn)略投資者持股比例

　　持股比例意味著股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。戰(zhàn)略投資者持股比例過(guò)大易產(chǎn)生國(guó)有資本喪失對(duì)企業(yè)控制的風(fēng)險(xiǎn)，尤其對(duì)于關(guān)系到國(guó)計(jì)民生等重大領(lǐng)域的國(guó)企是十分危險(xiǎn)的;持股比例過(guò)小不利于激發(fā)戰(zhàn)略投資者參與改革的積極性。確定合適的戰(zhàn)略投資者持股比例，主要從以下幾方面考慮：

　　(1)企業(yè)資金量需求。根據(jù)第三方資產(chǎn)評(píng)估公司估值和公開(kāi)競(jìng)價(jià)后，出讓多少股份滿足公司的需要。

　　(2)政策要求。相關(guān)政策對(duì)不同分類的國(guó)有企業(yè)持股比例有明確要求：商業(yè)一類國(guó)有企業(yè)可相對(duì)控股或參股;商業(yè)二類國(guó)有企業(yè)中國(guó)有資本需保持控股地位;公益類國(guó)有企業(yè)可以采取國(guó)有獨(dú)資形式經(jīng)營(yíng)，具備條件的也可以推行投資主體多元化。此外國(guó)家發(fā)改委2016年133號(hào)文關(guān)于印發(fā)《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》的通知中提到“國(guó)有控股企業(yè)員工持股的比例最高不超過(guò)30%”。

　　(3)企業(yè)自身需求。根據(jù)國(guó)有企業(yè)自身發(fā)展需求，未來(lái)管到什么程度，具體參考《公司法》中關(guān)于持股比例與權(quán)利的規(guī)定。《公司法》中規(guī)定：持有三分之一以上的股份，具有否決性控股權(quán)，對(duì)公司重要事項(xiàng)具有一票否決權(quán);持有二分之一以上的股份，有絕對(duì)的控股權(quán)，除重大事項(xiàng)外，具有表決控制權(quán);持有三分之二以上的股份，具有完全控制權(quán)，可以修改公司章程，對(duì)公司的任何事項(xiàng)均具有表決控制權(quán)。

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