國企改革咨詢：國有企業員工持股解讀

　　為了改變國有企業的利益機制、管理機制和經營機制，實現國有企業由單一股權向多元化股權的轉變，在國有企業改革過程中，一些國有企業職工通過購買企業股份成為國有企業所有者。現在，隨著改革的深入，我國國有企業員工持股出現了一些問題。妥善解決這些問題是一項非常緊迫的任務。本文主要對我國國有企業員工持股問題進行分析和探討，并在此基礎上，為現階段國有企業實行員工持股尋求可行的建議和操作方法。

　　員工持股是指企業經理和員工因持有企業股份而成為企業所有者的行為。這種持股行為可以是自然人直接持股，也可以是持股員工間接投資和間接持股。在我國國有企業股權多元化改革的過程中，吸引員工持股對促進國有企業股權多元化起到了非常重要的作用。然而，隨著改革的深入，國有企業員工持股出現了一些新問題。這些信件要解決的問題關系到國有企業的長遠發展，必須妥善處理。

　　一、國有企業實施員工持股計劃的意義

　　到20世紀80年代中后期，中國國有企業的股份制改革步伐加快。為了提高國有企業員工的創造力和生產積極性，在股份制改革和建立新的產權結構過程中，許多企業優先允許本企業員工持有部分國有企業股份。國有企業實施員工持股計劃具有以下主要意義:

　　1有利于國有企業公司治理結構的優化

　　企業的長期穩定發展和公司治理結構的建立離不開所有權的限制。目前，許多國有企業國有資產流失嚴重，部分企業經營效率低下。這些現象的部分原因在于所有者的缺席。所有者的缺席將軟化所有權的限制，防止經營者的道德風險。但是，如果員工被允許擁有企業的股東地位，員工持股計劃的實施將使企業擁有一個真正的所有權約束主體，這可以約束企業經營者的所有者，有助于實現企業利潤最大化的目標。此外，員工持股計劃還包含了企業管理者的所有權，這對于解決管理者行為難以監督的問題起到了很大的作用。

　　2.這有利于國有企業產權明晰。

　　產權清晰要求產權歸屬清晰，產權保護有效。如果所有權不明，就會出現“搭便車”行為和擁擠的產權。在產權歸屬明確的情況下，如果產權得不到有效保護，一些當事人就會損害其他人的利益。過去，中國的國有企業基本上屬于國家所有，這在實踐中會使國有企業的產權模糊不清。雖然產權歸屬明確屬于國家，但產權保護并不有效，導致企業經營效率低下，資產流失嚴重。然而，員工持股計劃使員工能夠投資企業并擁有股東地位。國有企業股權結構的多元化，即國有股、公眾股、法人股、員工股等股權結構的出現，可以使政府解除對企業的部分監管責任，也可以降低政府干預企業所有權的能力。

　　3.有利于協調國有企業利潤分配中的利益沖突。

　　在以前的分配結構中，國有企業員工和企業的利益往往難以結合，這將導致國有企業缺乏活力。目前，一般企業的收入分配差距正在逐步拉大，而國有企業的平均分配格局并沒有根本改變。國有企業職工一般只領取工資和獎金收入，他們掌握的技術或管理能力不能參與企業的利潤分配。這很容易導致技術人員和管理人員的流失，以及短期行為和員工裙帶關系的泛濫，最終影響企業的發展。另一方面，員工持股計劃在按勞分配的基礎上，通過引入管理、技術等要素，擴大收入分配差距，改變平均分配模式。這有利于企業專業人才和管理人員的合理報酬，也有利于自我監控機制的出現。然而，當員工持股后成為企業所有者時，他或她會自覺地以企業利潤最大化為目標，在企業中重新定位自己，而不符合企業利潤最大化目標的裙帶關系和短期行為則有望得到抑制。

　　二、國有企業實施員工持股計劃存在的問題及原因

　　1.國有企業實施員工持股計劃存在的問題

　　自20世紀80年代末我國引入員工持股計劃以來，它也在國有企業改革中被廣泛采用。在此過程中，出現了一些問題，如國有上市公司員工持股試點中的丑聞和舞弊，如假借內部員工之名出售企業股份謀利，如對領導干部或高管收受禮品的處罰等。

　　此外，還存在以下共同問題:一些國有企業在實施員工持股計劃時平均分配資本，一些國有企業為了籌集資金而實施員工持股計劃。如果員工不購買，他們可能面臨裁員。一些國有企業在員工持股方面有福利取向，企業給職工的股份是免費的。然而，這種現象在國有企業的上市公司中會導致員工在公司上市后立即拋售股票的短期行為，這也將使配股成為一種福利措施。一些國有企業在實施員工持股計劃時沒有嚴格控制其股份的去向，導致一些職工股份被非企業職工購買。

　　此外，在過去，持股員工辭職、轉讓、退休或合同到期，沒有適當的股份處置計劃，這往往導致股份糾紛，甚至嚴重影響企業的經營。

　　2.國有企業實施員工持股計劃存在問題的原因

　　上述問題有些是計劃本身的問題，有些是計劃實施過程中的誤解。上述問題的原因如下:

　　首先，缺乏透明度:缺乏透明度很容易導致欺詐，例如，外部人員擁有內部員工股份。

　　第二，中介組織的參與不足:專業中介組織的參與對員工持股計劃的實施意義重大，因為如果在實施過程中被內部人員操縱，一些個人關系會在列表繪制過程中被混淆，專業中介組織的參與可以更好地保證誠信和強約束。

　　第三，利益太大，一些政黨無法控制。早期，我國國有企業上市公司的發行價格非常高，內部員工持股所代表的利益非常大，這使得很多人試圖通過鉆空來獲取巨額財富。

　　第四，公司治理結構不規范。員工持股計劃的初衷是通過這種方式加強對企業生產經營的監督。如果持股比例過低，或者公司治理結構和運行機制不規范、不科學，這一目標就無法實現。3.員工持股計劃的內在缺陷

　　由于上述問題的普遍存在，一些學者對國有企業實施員工持股計劃的意義提出了質疑，因為國有企業員工持股計劃的強制性均等化并沒有體現其分配和激勵功能，員工持股計劃的外部化和短期化削弱了其監督功能。

　　此外，員工持股計劃還有幾個內在缺陷:它將鞏固勞動力與崗位的關系，強化國有企業的“鐵飯碗”就業制度;員工持股計劃容易導致國有企業的管理者和員工通過控制企業來謀取自身利益，損害外部股東的利益。員工持股計劃允許員工參與企業的業務，這也可能降低決策的效率，使內部分工模糊。

　　4.國有企業如何看待員工持股計劃實施中的問題和缺陷

　　國有企業員工持股計劃在改革過程中由于存在一些問題和內在缺陷而被許多企業擱置，沒有很好的約束方法。事實上，雖然國有企業實施員工持股計劃有利有弊，在改革和發展過程中也存在許多問題，但隨著市場的成熟，一些問題可以逐步得到解決。如果出現問題，我們應該仔細分析，找出原因和解決方法，而不是因為窒息而停止進食。

　　目前，市場狀況已經發生了變化。如果在認真研究和規劃的基礎上，制定出符合企業實際情況的嚴格設計，并對實施過程進行嚴格監督，就能減少問題發生的可能性，減少其固有缺陷帶來的影響，員工持股計劃的實施也能對國有企業的健康發展起到有益的促進作用。

　　三、國有企業實施員工持股計劃應堅持的原則、可行性建議和具體操作

　　1 .國有企業實施員工持股計劃應堅持的原則

　　國有企業實施員工持股計劃應堅持的基本原則包括:

　　一是在按勞分配的基礎上，堅持引入按因素分配和兩種方法相結合的原則。

　　第二，根據具體情況，實行配股原則，即職工有償購買或企業無償分配或兩者結合。

　　第三，我們必須堅持以一致的方式對待員工利益的原則，提供廣泛的股份，但有合理的差異。

　　第四，決策時應根據具體情況，堅持參與機制和股權回報機制的合理配置原則。

　　2.國有企業實施員工持股計劃的可行性建議

　　不同的國有企業在實施員工持股計劃時會遇到不同的問題，因此本文僅提出一些實施建議:

　　首先，在實施員工持股計劃之前，國有企業的價值應該經過充分的公證。由于員工持股計劃涉及所有權的變動，低估會損害國家利益，導致國有資產流失，而高估會使員工不愿購買股票。因此，在實施員工持股計劃之前，企業和員工都有必要對企業進行全面的公證價值評估。

　　第二，在制定國有企業員工持股計劃時，要從企業自身情況出發，科學、明確、前瞻性，邀請專業、有經驗的組織參與規劃過程。

　　第三，應合理設計員工持股比例及其分配比例。激勵員工的目的應該在不損害企業利益的基礎上實現。

　　第四，合理建立員工持股內部行使機制，確保決策效率，體現員工持股計劃的作用。目前，許多國有企業通過工會組織管理員工持股。借鑒先進經驗，通過基金管理機構和信托機構管理員工持股也是一種可行的方式。

　　第五，目前，我國國有企業實行員工持股。在資金籌集方面，員工有自己的資金，其中一小部分得到貸款。如果金融機構能夠參與員工持股計劃，它們不僅能為銀行貸款找到出路，還能促進消費和投資。

　　第六，計劃的實施需要制定詳細的條例。對員工持股計劃的原則、政策、管理機構、分配方式、持股責任、股份處置等方面應有詳細、準確的規定。此外，該計劃在實施前應經過法律批準程序。

　　第七，政府可以通過修改和制定法律法規，在宏觀政策上提供財稅支持，促進員工持股計劃的穩步實施。

　　3.國有企業實施員工持股應注意的幾個問題

　　國有企業在實踐中實行員工持股計劃時，往往采用分配的形式。目前，員工有更多的選擇，可以直接用獎金和工資等現金購買股票。這種直接交易可以減少分銷方式帶來的一些問題。

　　國有企業在實施員工持股計劃時，也可以采用股票期權。強烈推薦股票期權，因為它們對員工和高級經理的積極性有顯著的激勵作用。但是，采用這種交易方式的激勵機制應注意會計處理，否則可能會發生舞弊，因為股權激勵是在幾年的長時期后實施的。如果不進行會計處理，實施時的價格與最初確定的價格有很大差異，容易誘發欺詐。目前，新的國際會計準則規定應明確采用公允價值計量，這也是我國所接受的。根據新規定進行會計處理可以在很大程度上減少舞弊的可能性。是否還有漏洞取決于實際測試。目前，股票期權方法更多地用于激勵高級管理人員，并且可以更多地在國有企業的員工持股計劃中引用或與原方法結合使用。

　　在國有企業員工持股計劃的具體實施過程中，對于員工持股計劃是否需要委托代理人持有存在諸多爭議。有些人認為分散控股不需要集中，有些人認為工會應該集中，有些人認為職業機構如員工持股計劃基金應該成立負責。在這方面，應該結合實踐做更多的研究，找出各種方法的優缺點。當然，更重要的是根據不同國有企業的規模、持股比例、決策形式等不同情況選擇不同的控股方式。

　　國有大中型企業實施員工持股計劃，可以考慮采用信托持股的方式，但應根據企業規模和員工持股的目的設計適合企業自身的信托模式。比如，完善國有企業激勵機制，解決員工持股融資問題，設計員工持股基金信托。為了鼓勵管理者更加積極、更加努力地促進企業的健康發展和經濟目標的實現，可以設計管理者期權激勵信任。為了明確企業產權關系，可以設計管理層收購信托。信托持股在國有大中型企業實施員工持股計劃中具有巨大優勢，但在立法和實踐中還需要不斷完善。

　　在國有企業員工持股計劃的具體實施中，要減少因員工持股導致的價格操縱和內幕交易的發生。由于普通員工持有股票的比例很小、分散且人員眾多，因此合謀利用內部信息操縱價格的可能性非常小。造成這種問題的主要原因是國有企業的高級管理人員持有更多的股份。應設置各種交易限制和股票鎖定期，以防止此類問題的發生。

　　總之，國有企業員工持股計劃的實施促進了國有企業股權多元化改革，由于國有企業的特殊機制和文化，如果運用不當，可能會給企業帶來很大的問題。但是，國有企業員工持股計劃在推進過程中還需要進一步完善。如果運用得當，不僅可以緩解勞資矛盾，平衡社會財富，避免兩極分化，還可以增強國有企業的競爭力和凝聚力，有助于提高國有企業的核心競爭力，最大限度地發揮人力資源潛力，促進國有企業健康穩定發展。

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