股權激勵的模式及優缺點

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　　從上市公司采用的激勵模式來看，股票期權激勵模式、股票增值權激勵模式和業績股激勵模式這三種較多。無論上市公司采取何種激勵模式，都有其利弊，揚長避短，更能起到激勵作用。下面股權激勵咨詢公司就來講講七種股權激勵的模式及優缺點，希望能幫到大家。

　　一、股票期權激勵模式

　　股票期權模式是指股份公司給予激勵對象(如經理)購買公司股票的期權。擁有這種期權的人可以在規定的時間內以預定價格(行使價)購買一定數量的公司股票(行使價)，或者可以放棄購買股票的權利，但股票期權本身不可轉讓。

　　股票期權本質上是公司給予激勵對象的一種激勵性報酬。能否獲得報酬完全取決于以經理為首的相關人員能否實現公司的激勵目標(股票價格超過行權價格)。

　　在行權期間，如果股票價格高于行權價格，激勵對象可以通過行權從市場價格與行權價格的差額中獲得收益，否則將放棄行權。

　　股票期權激勵模式的優勢

　　(1)經營者的報酬與公司的長期利益相結合，實現了經營者利益與資產所有者利益的高度一致，并將二者的利益緊密聯系在一起。

　　通過賦予經營者索取企業剩余收益的權利，對經營者的外部激勵和約束變成了自我激勵和自我約束。

　　為了個人利益最大化，管理者必須努力工作，選擇一個有利于企業長遠發展的戰略，使公司的股票價格在市場上不斷上漲，從而達到“雙贏”的目標。

　　(2)期權持有人的風險可以鎖定。如果股票期權持有者不能行使權利，就不會有額外的損失。

　　由于經營者沒有預先支付成本或成本相對較低，如果公司股票價格在行使時下跌，期權持有人可以放棄行使，損失很小。

　　(3)股票期權是企業給予經營者的一種期權，是在不確定市場中實現的預期收益。企業沒有任何現金支出，這有利于企業降低激勵成本。這也是企業以較低成本吸引和留住人才的一種方式。

　　(4)股票期權是根據二級市場股票價格的波動來實現收益的，因此激勵強度相對較大。此外，股票期權受證券市場的自動監管，相對公平。

　　股票期權激勵模式的弊端;

　　(1)股票市場風險。股票市場的價格波動和不確定性可能導致公司股票的實際價值與股票價格不一致。在持續的“牛市”期間，公司股票期權經理的收入可能過高，導致“收入差距過大”的問題。

　　當期權被執行但購買的股票尚未賣出時，股票價格低于執行價格，期權持有人將承擔執行后納稅和股票低于執行價格雙重損失的風險。

　　(2)可能帶來經營者的短期行為。由于股票期權的回報取決于市場上的股票價格高于行權日的行權價格，這可能會導致公司管理者片面追求股票價格上漲的短期行為，放棄對公司發展的重要投資，從而降低股票期權與經營業績的相關性。

　　(3)目前國內法律對股票期權的來源仍有障礙，因此，相關政策和法律仍需頒布。

　　股票期權激勵模式更適用于初始資本投資少、資本增值快、資本增值過程中人力資本增值效應明顯的公司。

　　二、虛擬股票激勵模式

　　虛擬股票模式是指公司授予激勵對象的一種“虛擬”股票。如果公司的業績目標得以實現，受讓人可以享受一定數額的股息，但沒有所有權和表決權，就不能轉讓和出售，并且在離開公司時會自動失效。

　　在虛擬股東實現既定目標的情況下，公司向股東支付收益時，不僅可以支付現金、等值股票，還可以支付等值股票與現金的組合。

　　虛擬股票是通過其持有人分享企業剩余索取權，將其長期利益與企業利益聯系起來。

　　虛擬股票與股票期權的區別;

　　(1)與股票期權相比，虛擬股票實際上并不認購公司的股票，而是企業獲得未來股利的憑證或權利。

　　(2)在虛擬股票的激勵模式中，其持有人的收入是現金或等值股票;另一方面，在實施股票期權的條件下，企業不必支付現金，但個人在行使權利時必須支付現金才能獲得股票。

　　(3)報酬風險不同。只要企業正常盈利，虛擬股票的持有者就能獲得一定的收益。然而，只有當股票價格高于行使股票期權時的行權價格時，持有者才能獲得股票市場價格與行權價格之間的差額所帶來的收益。

　　虛擬期權激勵模式的優勢:

　　(一)本質上是一種享有企業分紅權的憑證。此外，它不再享有其他權利。因此，虛擬股份的發行不影響公司的總資本和股本結構。

　　(2)虛擬股票具有內在激勵功能。

　　虛擬股票的持有者通過自己的努力來管理企業，使企業能夠持續盈利并獲得更多的紅利。公司表現越好，利潤就越多。同時，虛擬股票激勵模式還可以避免由于股票市場的不確定性因素導致的公司股價異常下跌對虛擬股票持有者收益的影響。

　　(3)虛擬股票激勵模式具有一定的約束效應。因為分紅的前提是實現公司的業績目標，而收益將在未來實現。

　　虛擬期權激勵模式的弊端;

　　激勵目標可能過分關注企業的短期利益，考慮分紅，減少甚至不實施企業資本公積金的積累。

　　此外，在這種模式下，公司有很強的支付股息的意愿，這導致現金支付的壓力更大。

　　因此，虛擬股票激勵模式更適合于非上市公司和現金流充裕的上市公司。

　　三、股票增值權激勵模式

　　股票增值權模式是指公司授予經營者的權利。如果經營者努力經營企業，在一定時間內公司股票價格上漲或公司業績上升，經營者可以按一定比例獲得股票價格上漲或業績上升帶來的收益。收益是行權日行權價格與二級市場股票價格或凈資產增值之間的差額。激勵對象不是為鍛煉支付現金。行使后，公司支付現金、股票或股票和現金的組合。

　　股票增值權激勵模式相對于股票期權模式的優勢;

　　(1)該模式簡單易行。當股票增值權持有者行使他們的權利時，他們直接從股票增值中獲利。

　　(2)該模式的審批流程簡單，不需要解決庫存來源問題。

　　股票增值權激勵模式的弊端:

　　(1)激勵對象無法獲得真正的股票，激勵效果相對較差。

　　(2)由于中國資本市場的弱有效性，股票價格與公司績效的相關性不大。利用股票價格的上漲來確定激勵目標股票價格的增值收益，可能無法真正實現“報酬公平”，也無法發揮股票激勵應有的長期激勵作用。相反，這也可能導致公司高層管理人員和銀行家串通操縱公司股票價格和其他問題。

　　(3)股票增值權收入的來源是公司提取的獎勵基金，公司現金支付壓力較大。因此，它更適合現金流充裕且穩定的上市公司和現金流充裕的非上市公司。

　　四、業績股票激勵模式

　　業績股激勵模式是指公司在年初確定合理的年度業績目標。如果激勵目標經過卓有成效的努力，在年底達到公司預定的年度績效目標，公司將給予激勵目標一定數量的股票或獎勵一定數量的獎金來購買公司的股票。業績股只有在鎖定一定年限后才能兌現。

　　因此，這種激勵模式是一種以普通股作為長期激勵形式，根據被激勵者的績效目標向管理者支付報酬的激勵機制。

　　從本質上講，業績股是一種“獎金”的延期支付，但它彌補了一般意義上獎金的不足，具有長期激勵效應。

　　一方面，業績股不同于一般獎金。那一年不發工資，但要看接下來幾年的表現。另一方面，如果企業收益良好，其股票價格將在二級市場繼續上漲，這將進一步提高激勵效果。

　　績效股票激勵模式的優勢:

　　(1)能夠激勵公司的高級管理人員努力實現績效目標。為了獲得股票形式的激勵性收入，激勵對象將盡最大努力實現公司預定的績效目標;獲得激勵股票后，激勵對象成為公司的股東，與原股東擁有共同利益，并將更加努力地改善公司的業績，從而獲得公司股價上漲帶來的更多利益。

　　(2)具有較強的約束效應。激勵目標獲得報酬的前提是達到一定的績效目標，并且收入在未來會逐步實現;如果激勵對象未能通過年度考核，造成公司行為損害、異常轉移等。，激勵對象將受到抵押風險的懲罰或激勵股票將被取消，從而導致較高的退出成本。

　　(三)業績股符合國內現行法律法規，符合國際慣例，相對規范，經股東大會批準后實施。因此，自2000年以來，國內幾十家上市公司相繼實施了這種激勵模式。

　　(4)激勵機制與約束機制相匹配。激勵效果明顯，每年實施一次。因此，滾動激勵可以發揮作用。滾動約束的良好效果。

　　績效股票激勵模式的缺點:

　　(1)難以保證公司業績目標確定的科學性，容易導致公司高級管理人員為獲取業績股而弄虛作假;

　　(2)較高的激勵成本可能會給公司帶來支付現金的壓力。

　　(3)業績股激勵模式只評價公司的業績目標，不要求股價上漲，更適合業績穩定的上市公司及其集團公司和子公司。

　　五、管理層收購激勵模式

　　管理層收購又稱經理層融資收購，即收購的主體是目標公司的管理層或經理層，目標公司利用杠桿融資購買公司的股份，從而改變公司的股權結構、資產結構和治理結構，從而達到控股、經營和重組公司、獲得預期收益的目的。

　　管理層收購的主體通常是公司的高級管理人員，收購資金的來源分為兩個部分:第一，內部資金，即管理者自己提供的資金;第二，外部資金，即債務融資或股權融資。

　　收購完成后，收購方成為公司的股東，從而直接或間接成為公司的控股股東，實現了經營權和控制權的高度統一。

　　管理層收購模式的優勢:

　　(1)通過收購，企業的經營權和控制權統一，管理層和公司的利益緊密相連。經營者的目標是使公司利潤最大化，并大大降低代理成本。

　　(2)管理層收購使管理層獲得大量股權回報成為可能，長期激勵效果明顯。

　　管理層收購模式的缺點:

　　(1)收購需要大量資金。如果處理不當，將導致收購成本急劇上升，甚至付出巨大的代價。

　　(二)收購后公司治理結構未及時調整，可能形成新的內部人操縱。

　　管理層收購模式更適合以下企業:國有資本退出企業;國有民營非上市公司;集體企業;反收購時期的公司;打算剝離其業務或資產的企業。

　　六、延期支付激勵模式

　　延期支付是指公司為激勵對象設計一攬子薪酬收入計劃。一攬子工資收入的一部分屬于股權收入。股權收入不在當年支付，而是按照公司股票的公平市價折算成股票數量，存入托管賬戶。指定期限屆滿后，按照當時股票的市場價值，以股票或現金的形式支付給激勵對象。

　　事實上，這也是管理層直接持股的一種方式，但資金來源是管理層的獎金。

　　延期支付方式體現了有償出售和逐步實現的特點，以及風險和權利的基本等同，具有明顯的激勵效果。

　　延期支付激勵模式的優勢:

　　(1)將經營者的部分薪酬轉化為股票并長期鎖定，增加了其退出成本，促使經營者更加關注公司的長期發展，減少了經營者的短期行為，有利于長期激勵、留住和吸引人才;

　　(二)該模式操作簡單，無需中國證監會批準;

　　(3)部分經理獎金以股份形式獲得，具有減稅效果。

　　延期支付激勵模式的缺點:

　　(1)公司高管持有的股份數量相對較少，難以產生強大的激勵機制;

　　(2)二級市場存在風險不確定性，經營者無法及時實現薪酬。

　　延期支付模式更適合業績穩定的上市公司及其集團公司和子公司。

　　七、儲蓄-股票參與計劃激勵模式

　　儲蓄-股票參與計劃是指公司允許激勵對象提前將一定比例的工資(一般公司規定的稅前工資的2%-10%)存入公司員工的專用儲蓄賬戶，并在期初和期末按股票市場較低價格的一定折扣將該資金轉換成一定數量的股票。期末，公司根據當前股票市場價格計算這部分股票的價值，并補貼購買價格和市場價格之間的差額。

　　與其他激勵模式相比，儲蓄-股票參與計劃的激勵效果相對較小。

　　一般來說，其他激勵模式只能在股價上漲時獲利，而在股價保持不變或下跌時沒有利潤。儲蓄-股票參與計劃有利潤，不管股票價格是上漲還是下跌。股票價格上漲時，利潤越多，福利特征越明顯。

　　儲蓄-股票參與計劃模式為企業吸引和留住不同層次的高素質人才創造了條件，為所有員工提供了分享公司潛在利益的機會，在一定程度上解決了公司高管與普通員工之間利益失衡的問題。

　　然而，儲蓄-股票參與計劃由于其廣泛的激勵而具有均等化和福利化的趨勢，并且激勵基金可能不會向個人分配足夠的激勵來實現預期的激勵目的。

　　高科技上市公司、創業板上市公司及其子公司更適合實施儲蓄-股票參與計劃的激勵模式。

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